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九聚科技ATM等金融机具国产化盛宴临近

今日金融机具板块大涨,截至2014年5月28日午盘收市,ATM供应商广电运通、御银股份涨停;清分机供应商聚龙股份涨7%、新北洋涨5%;捆钞机龙头汇金股份涨停,其他机具及流程银行供应商如信雅达、三泰电子、中科金财、银之杰、证通电子、新国都等都迎来大涨。

        直接原因是:有报道“出于国家信息安全考虑,金融机具行业将实行外资品牌禁入。受国际有关贸易条款限制,政策将直接落实到具体行动上,“只做不说””。

    点评:

       近期,中央层面密集出台信息技术产品自主可控及国产化政策,国产化趋势前所未有。在金融机具已经具备自主核心技术的情况下,我们认为银行广泛采用国产金融机具是必然。尤其现在恰逢今年银行采购预算临近结束,机具招标即将开始的时点,效果会立竿见影。

    1.我们认为金融机具全面国产化可能性较大。

    1)首先,国产金融机具技术水平已经达到银行标准。

    金融机具包括:ATM机、清分机、捆钞机、点钞机、票据ATM机等。形成一定规模的产业主要有三大类:ATM机、清分机和捆扎系列。

    就ATM机而言,在传统的ATM机领域中,国内所有的银行都已经采用国产ATM机多年,性能、效率均达到银行采购标准,而存取款一体机(CRS)领域,广电运通的自主CRS产品在去年基本通过了大部分银行的测试,并形成了大规模销售。就清分机、捆扎系列来说,国产产品也都已经进入银行供应体系多年,产品技术水品和体验都得到了客户的广泛认可。

    2)其次,国产金融机具性价比较国外产品具备明显优势

    与国外产品比较,国内金融机具价格优势明显。以ATM机为例,国外ATM机产品采购价格在10万元左右,而同类国产ATM机售价为7万元左右。一般而言,国外产品比国内价格高30%。在国产金融机具已经满足银行使用标准的前提下,国产化能够大大降低银行成本。

    3)再次,国产金融机具的售后服务领先国外供应商

    对银行来说,金融机具的售后服务主要靠专业的供应商。国内机具供应商的售后服务普遍具有两大优点:第一,服务网络遍布全国;第二,反应迅速。这两条对于银行来说很有吸引力。

    反观国外供应商的售后服务,基本采用服务本地化的形式,培育一些国内服务机构或者与一些代理机构合作。这样一来,国外企业的服务在广度和反应速度都不及国内供应商。

    4)最后,金融机具国产化,完全符合自主可控的背景和国情

    可以肯定的是,金融机具是“网络审查制度”重点审查对象,事关国家安全,属于“关系国家安全和公共安全利益的系统使用的重要信息技术产品和服务”。

    2.金融机具全面国产化推进进度预测

    虽然金融机具停用外资品牌的消息仅仅出于新闻报道阶段,但是,我们依然对全面国产化进程作出判断:如果从规章制度层面推动金融机具的全面国产化,进程会与“网络审查制度”密切相关。国家互联网信息办公室消息,为维护国家网络安全、保障中国用户合法利益,我国即将推出网络安全审查制度。该项制度规定,关系国家安全和公共安全利益的系统使用的重要信息技术产品和服务,应通过网络安全审查。

    金融机具肯定是重点审查对象。

    如果如报道所言“只做不说”,进程则会大大加快。由于本次报道恰逢今年银行采购预算临近结束,机具招标即将开始的时点,效果会立竿见影。我们认为,银行今年的采购就会有所体现的可能性较大。整个国产化进程,我们预计在近2、3年内有较快的进展。

    3.ATM机国产化渗透率最低,替代空间最大

    本质上来说,金融机具国产化和服务器国产化没有本质区别,那么谁能够复制去年的大牛股浪潮信息的走势呢?我们认为这取决于两个要点:第一,公司本身具备进口替代的技术实力;第二,行业的国产化渗透率较低。

    在三大金融机具领域:

    1)捆扎系列已经基本上实现了国产化;

    2)清分机领域,我们估计国产化率在80%。清分机的进口替代始于2009年,经过5年时间,国内企业的市场份额从30%提升到目前的80%左右。我们估计,清分机领域的主要国外品牌是日本光荣,其份额已经逐年下滑,目前可能在15%左右;

    3)ATM机行业国产化率最低,进口替代空间最大。同时ATM机也是国内金融机具规模最大的市场。

    根据RBR的统计,2013年ATM机国产化渗透率在40%左右,而60%的市场被日本和美国的供应商占据。而且,目前银行的采购逐渐以存取款一体机(CRS)为主流。在CRS领域,国内的市场份额会远小于40%的市占率。也就是说,ATM机行业的国内供应商面临1~2倍的进口替代空间。目前ATM机采购规模在每年100亿元,对应的进口替代规模在60~70亿元。

    4.长远看,面对全球市场,是国内金融机具供应商的必然选择

    无论是ATM机还是清分机,都是一个全球化的市场。例如美国的NCR和迪堡、日本的日立和光荣、德国的德利多福,国内的广电运通和聚龙股份每年也都有相当规模的出口量。从长远来看,国内金融机具厂商的核心是提高自身竞争实力,放眼全球才能将规模进一步做大。

    5.金融机具国产化推荐标的

    本次金融机具国产化浪潮,我们依据国产化渗透程度,首推国产化渗透率较低、市场规模最大的ATM机行业:

    广电运通是目前国内具备自主存取款一体机技术的唯一一家国内企业,从技术能力上来说,是金融机具全面国产化的首选标的。公司2013年收入25亿元,是国内市场的龙头企业,市占率约为23%。我们在去年底发布深度报告“ATM机换机大周期启动”,预期在近两年ATM机行业会出现采购高峰。未来行业主线将以全面国产化趋势为主。我们坚定看好公司在未来金融机具国产化趋势下的经营和市场拓展情况,预计2014、2015年EPS分别为1.14和1.32,对应市盈率17倍和15倍,维持“推荐”评级。

    (暂不考虑进口替代影响)。

    御银股份是国内ATM机行业的领先企业,公司自主ATM机获得多家银行的认可,公司在去年进入工商银行ATM机供应商体系。公司也将是这次金融机具国产化的主要收益标的。

    建议关注清分机龙头聚龙股份、收购清分机供应商鞍山博纵的新北洋、以及国内捆钞机龙头汇金股份。

                                                                                     ---------------------------摘自中国ATM专业资讯网

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